浙商证券:首予交个朋友控股(01450)“买入”评级 直播电商头部机构 跨平台打开发展空间
浙商证券发布研究报告称,首予交个朋友控股(01450)“买入”评级,作为被低估的直播电商行业头部机构,预计2023-25年归母净利润分别为1.69/3.66/6.7亿元,对应PE分别为13.0x/6.0x/3.3x;经调整净利润(剔除股权激励费用)分别为2.44/4.16/7.2亿元,对应PE分别为9.0x/5.3x/3.0x,公司作为直播电商行业龙头,抓住直播电商行业发展的红利,从个人IP走向渠道IP增强业绩的稳定性,而跨平台战略落地则加速业绩发展。
(资料图片仅供参考)
浙商证券主要观点如下:
收购交个朋友,转型直播电商业务
2022年11月世纪睿科开始全面运营管理交个朋友旗下所有抖音账号,并纳入公司业绩,带动2022年世纪睿科营业收入高增,全年实现4.26亿元,同比增长109.88%。2023年5月10日世纪睿科完成对交个朋友的全资收购,拥有“交个朋友”的核心IP和全部账号。
渠道变革持续渗透, 行业头部集中
1)从线下商超渠道到线上货架电商,再到会员店、品类连锁店、直播电商的崛起,本质上是更高效率渠道替代传统渠道。根据网经社数据,直播电商市场规模2022年增长48%至35000亿元,在实物商品网上零售额渗透率提高至29.3%。
2)平台竞争激烈,早期淘宝直播“ 一家独大”,伴随抖音和快手发力,走向淘抖快“三足鼎立”格局。
3) MCN机构处于直播电商产业链的中游,乘短视频之风加速发展,目前趋于成熟开始分化(头部集中趋势)。
直播电商头部机构,跨平台助推增
1)交个朋友抓住抖音电商崛起的红利,抖音将其作为标杆,迅速成为头部直播间。顺应抖音流量分发变迁,在多元主播和供应链基础上,打造多个垂类矩阵号,从个人IP走向渠道IP(22年罗永浩GMV占比5%)。
2)平台竞争激烈,头部机构迎跨平台发展良机。交个朋友布局淘宝直播和京东直播,借助渠道IP吸引力和平台的资源倾斜(供应链&流量),成长为平台头部直播间。跨平台运营能力得到充分验证,也打开发展空间。
3)交个朋友积极探索海外直播与自营品,构建多元业务。面对日益旺盛的品牌出海需求,交个朋友在22年初率先布局,目前尚处蓝海市场。抖音流量分发朝货架倾斜趋势下,交个朋友正在探索自有品牌商品,共筑新的成长曲线。
风险提示:行业竞争加剧;新业务开展不及预期;消费修复不及预期。
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